江苏天鼎证券投资咨询有限公司谈两市融资余额减少7.83亿元

9 月 23 日两市融资余额较前一日减少 7.83 亿元，上交所与深交所呈现 17.64 亿元减少与 9.81 亿元增加的分化格局。在经历 8 月两融余额九周连增突破 2.1 万亿元的升温行情后，这一微调恰是市场情绪回归理性的注脚，而非资金撤离的预警。

从资金流向看，结构性特征依然鲜明。尽管整体融资余额微降，但深交所科技类标的逆势吸金，中际旭创、新易盛等前期融资热门股仍保持高成交额，延续了 8 月以来电子、计算机板块的资金聚集效应。这种分化打破了 "全面撤资" 的简单判断，反映出杠杆资金正从普涨预期转向精选赛道，符合当前市场 "重结构、轻指数" 的运行逻辑。

情绪层面，微降背后是风险偏好的适度收敛而非崩溃。相较于 2015 年杠杆资金的激进操作，当前融资客行为更趋理性：持仓分散度提升，对高估值标的主动降仓，同时坚守科技创新主线。9 月 23 日部分个股的小幅回调，恰与融资余额的温和收缩形成呼应，显示杠杆资金正通过小幅去杠杆规避短期波动风险

更关键的是，当前市场基础未发生根本变化。两融余额仍维持在 2.39 万亿元的中高位，占 A 股流通市值比重远低于 2015 年峰值，杠杆水平处于监管可控范围。从政策面看，支撑科技板块的产业升级逻辑未变，融资客对中芯国际、寒武纪等龙头的长期布局思路清晰，短期调整更像是行情中的 "深呼吸"。

对于投资者而言，需警惕单一指标的误判陷阱。融资余额的小幅波动，本质是资金在政策红利与短期风险间的再平衡。正如中国银河证券所指出的，当前两融市场的结构性活跃特征，远比总量变化更具指示意义。在流动性宽松与产业升级的共振背景下，这种理性调整或将为后续行情夯实基础。

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